Miguel Duarte

O que era verdade ontem, é verdade hoje...

Thu, 20 Oct 2011 04:14:55 -0400

Diz-se geralmente que, em Portugal, o público tem ideia de que o Governo deve fazer tudo, pensar em tudo, iniciar tudo: tira-se daqui a conclusão que somos um povo sem poderes iniciadores, bons para ser tutelados, indignos de uma larga liberdade, e inaptos para a independência. A nossa pobreza relativa é atribuída a este hábito político e social de depender para tudo do Governo, e de volver constantemente as mãos e os olhos para ele como para uma Providência sempre presente.

In “Citações e Pensamentos” de Eça de Queirós

A Utilidade de um Curso Superior

Tue, 16 Aug 2011 08:41:00 -0400

Achei muito interessante este artigo, sobre estudantes de direito nos EUA que vão processar a sua antiga universidade por esta lhes ter mentido sobre as perspetivas de virem a conseguir um emprego após terem concluído o curso. É que ao que parece, nos EUA as (algumas) universidades já indicam qual é a percentagem de ex-alunos que encontraram emprego (neste caso, ao fim de 9 meses), mas, a questão não deveria ser o “simplesmente arranjar emprego” (também é relevante), mas sim, qual a percentagem de ex-alunos que arranjaram um emprego que requeria uma/a sua licenciatura.

Aliás, parece que o equivalente à Ordem dos Advogados, nos EUA, decidiu obrigar a partir do próximo ano todas as escolas a seguirem este exemplo.

Eu diria, que este seria um (bom) exemplo a seguir em Portugal e porque não, pela nossa Ordem dos Advogados, tanto mais que estando tão preocupada no desemprego dos recém-licenciados em Direito, se calhar, o melhor era começar por informar os potenciais alunos das suas perspetivas de emprego.

Infelizmente a visão de alguns é muito curta.

Sun, 14 Aug 2011 11:36:00 -0400

Infelizmente a visão de alguns é muito curta.

"The people who are now seeking to clasp their fingers around the oxygen supply of social networks..."

Fri, 12 Aug 2011 13:27:28 -0400

“The people who are now seeking to clasp their fingers around the oxygen supply of social networks are the very same who lauded the people of Egypt and Libya when they used those networks to organize against their governments.”

- Riot-ridden Britain in a tizzy over social media | Technically Incorrect - CNET News

"We are exactly at that moment in Europe where we need to go from a confederation to a federation by..."

Fri, 12 Aug 2011 10:58:00 -0400

“We are exactly at that moment in Europe where we need to go from a confederation to a federation by the process of the creation of a federal budget, exactly as the United States did. Therefore, while we may discuss each of the different crises - in Italy, Portugal, wherever - the question is much simpler: If there is not in due time, in the next twelve months, real progress [with creating a] federal budget, euro bonds, and strict coordination of nation-state budgets, the euro will disappear; Germany will get out.”

- Europe Needs A Federal Budget

O primeiro PC da IBM há 30 anos atrás (apresentado em Nova...

Thu, 11 Aug 2011 07:47:34 -0400

O primeiro PC da IBM há 30 anos atrás (apresentado em Nova Iorque a 12 de Agosto de 1981). Será que os inventores sabiam a revolução que se iria iniciar?

Será este cenário no Reino Unido um primeiro exemplo daquilo que...

Wed, 10 Aug 2011 08:27:55 -0400

Será este cenário no Reino Unido um primeiro exemplo daquilo que espera a Europa nos próximos anos?

"After the fourth night of riots in England, observers are asking what is behind the wave of..."

Wed, 10 Aug 2011 08:25:17 -0400

“After the fourth night of riots in England, observers are asking what is behind the wave of violence. German commentators argue that the unrest reflects a deep-seated malaise at the heart of British society.”

- The World from Berlin: ‘Riots Reveal the Decay of British Society’ - SPIEGEL ONLINE - News - International

"In view of the severity of the crisis, further exacerbated by the downgrading of the US ranking,..."

Mon, 08 Aug 2011 07:06:14 -0400

“In view of the severity of the crisis, further exacerbated by the downgrading of the US ranking, European leaders have got to stop making quick fix-it solutions to the very serious debt crisis. Rather than prepare the next plan for Spain or Italy, they must tackle the root cause of the problem. Their obfuscation and policy of too little too late has provided no lasting solution and only caused great pain to the tax payer and to European competitiveness. It is indeed scandalous that it is the markets that are forcing the long needed changes and not political courage and vision.”

- Press Release

Apple remove iSync from latest OS X, Nokia syncers beware - All About Symbian

Fri, 05 Aug 2011 11:52:05 -0400

Apple remove iSync from latest OS X, Nokia syncers beware - All About Symbian:

A principal razão porque eu não gosto de produtos da Apple é porque são construídos de uma forma fechada, tentando prender os utilizadores no ecossistema da Apple. Esta última ação é mais uma decisão da Apple no mesmo sentido.

A verdade sobre o "haircut" Grego

Fri, 05 Aug 2011 08:52:39 -0400

Vale a pena ler este artigo sobre o suposto corte de cabelo à dívida pública grega. O mesmo confirma aquilo que eu pensei quando olhei para os planos apresentados na altura: praticamente não se fez qualquer redução em termos efetivos e os bancos saem deste negócio muito bem.

To correctly measure the service and reduction of debt, these must be compared with the 5.02 percent average interest rate that Greece currently pays on its bonds. When this is taken into account, even the much-touted 20 percent principal reduction on the discount bond option is much lower on a present-value basis, because the coupon rates are higher on the new bond than on the old bonds.
The 30-year discount-bond option, which would swap new debt for existing obligations at 80 percent of face value, for example, has a coupon starting at 6 percent, rising to 6.5 percent in year five and 6.8 percent in years 10 through 30. Greece realizes only 22 basis points of interest savings in the first five years and will have negative annual interest savings for the next 25 years.
Small Discount
Even after taking into account that Greece pays back only 80 percent of the original principal in year 30, the present value of debt falls only 1.78 percent under this option. This is a far cry from the 20 percent discount applauded by many analysts. And, to entice bondholder participation, Greece must borrow an additional 26.10 percent of the original face value to purchase the zero-coupon bonds’ principal collateral for the discount security.

É claro que tendo a Alemanha e a França a mandar (e os políticos, populistas que conhecemos por detrás), dificilmente se conseguiria melhor. A mim parece-me que cada vez é mais tempo de a Grécia fazer contas à vida (ou ameaçar fazê-lo) e impor um verdadeiro corte à sua dívida, que lhe permita resolver os seus problemas e retomar o crescimento. Os bancos dos outros países, nomeadamente a Alemanha e a França irão ficar em graves dificuldades (até porque a seguir virão outros países), mas isso, é um problema que a Alemanha e a França terão que resolver.

How one undergrad built the largest solar farm in Michigan

Mon, 01 Aug 2011 08:50:00 -0400

How one undergrad built the largest solar farm in Michigan:

O empreendorismo em ação nos EUA é fantástico. História verdadeiramente inspiradora.

America’s fiscal union: Greek Americans

Thu, 28 Jul 2011 12:11:00 -0400

America’s fiscal union: Greek Americans:

Um artigo interessante no The Economist sobre a união fiscal neste país e o que ela efetivamente representa em termos financeiros.

Como ajudar os bancos em tempo de crise?

Wed, 27 Jul 2011 08:39:00 -0400

Os bancos portugueses têm estado a solicitar que os 12 biliões de Euro que foram colocados de lado para o caso de ser necessário ajudar os bancos não sejam usados como estava previso (uma nacionalização de parte dos bancos), mas sim para amortizar parte das dívidas que o Estado tem à banca nacional.

A mim parece-me uma muito boa ideia, tal como seria boa ideia o Estado poder usar parte do dinheiro que tem recebido para amortizar dívidas que tenha a empresas privadas.

Não faz qualquer sentido andar-se por esta altura a “ajudar” a banca via a entrada do Estado, mesmo que temporária, no capital dos mesmos e se o Estado amortizar o que deve, esse dinheiro poderá ser usado pela banca para emprestar a outros clientes (ex: empresas exportadoras) e para a própria banca amortizar parte da sua dívida ao exterior.

A não importância do Islão no terrorismo na Europa...

Sun, 24 Jul 2011 06:28:00 -0400

Infelizmente a realidade retratada pela imprensa e políticos muito pouco tem a ver com a realidade. Para o ano de 2009, tirado do relatatório da Europol, eis o resumo das tantativas de ataques terroristas em 2009. Islamistas apenas 1 em 294!

Ai Amy, que desperdício de vida e de talento.

Sun, 24 Jul 2011 05:57:00 -0400

Ai Amy, que desperdício de vida e de talento.

Imagens impressionantes, logo após o ataque em Oslo.

Sun, 24 Jul 2011 05:49:00 -0400

Imagens impressionantes, logo após o ataque em Oslo.

Radicalismos Religiosos e Políticos

Sun, 24 Jul 2011 05:43:00 -0400

Publicado no dia dos ataques, o vídeo descreve o Islão como “a principal ideologia dos genocídios”. “Antes de começar a Cruzada, é nosso dever dizimarmos o marxismo cultural”, pode ainda ler-se neste vídeo.

Fonte: Público

A ironia destes atos é que os extremos acabam por ter exatamente o mesmo comportamento. Entre um cristão radical e um muçulmano radical, ou um radical de esquerda e um radical de direita, vai dar tudo ao mesmo, a intolerância para com o próximo.

Fotografias do 1º Congresso Liberal Ibérico que decorreu em...

Sat, 23 Jul 2011 09:36:00 -0400

Fotografias do 1º Congresso Liberal Ibérico que decorreu em Sintra em Junho de 2011.

Merecem as obrigações da República Portuguesa um Ba2?

Thu, 07 Jul 2011 00:00:00 -0400

O país inteiro (e a Europa) está em negação, considerando injusta e descabida a avaliação pela Moody’s das obrigações emitidas pela República Portuguesa como Ba2 (anteriormente Baa1). Pergunto-me se alguma dessas pessoas estaria disponível no momento para adquirir dívida portuguesa e se não consideraria que qualquer aquisição no momento da mesma dívida não seria especulativa?

É que segundo a grelha da Moody’s:

Baa1, Baa2, Baa3: Moody judges obligations rated Baa to be “moderate credit risk”. They are considered medium-grade and as such “protective elements may be lacking or may be characteristically unreliable”;
Ba1, Ba2, Ba3: Moody judges obligations rated Ba to have “questionable credit quality.”

Ora, tendo em conta esta grelha e conhendo o a situação atual do país, claramente não estamos na categoria do “Baa”. A probabilidade de o país não pagar parte da sua dívida é muitíssimo elevada, há muito ultrapassámos o risco “moderado”, sendo que tal como afirmado no comunicado da Moody’s, já foi assumido pela União Europeia, no caso grego, que não pagar parte da dívida pode ser uma solução. Acresce a isto que todas as propostas da Troika para resolver a crise, são propostas essencialmente de adiamento do problema. Aliás, analisando em detalhe o comunicado da Moody’s só consigo afirmar que o mesmo é benévolo face à realidade do país. Pois vejamos:

The first driver informing today’s downgrade of Portugal’s sovereign rating is the increasing probability that Portugal will not be able to borrow at sustainable rates in the capital markets in the second half of 2013 and for some time thereafter. Such a scenario would necessitate further rounds of official financing, and this may require the participation of existing investors in proportion to the size of their holdings of debt that will become due.

Pela minha parte, tenho quase a certeza que em 2013 Portugal não vai conseguir ir aos mercados de capitais (mesmo que o défice fique abaixo dos 3%), sendo que a conseguência será, evidentemente, convencer ou obrigar os investidores privados a esquecer parte da dívida, ou/e a aceitar o seu pagamento posterior (isto já foi afirmado por muitos economistas nacionais e estrangeiros). A única forma de inverter esta situação seria aumentar o crescimento económico, mas, com as medidas que estão a ser tomadas, a nossa economia vai continuar a contrair. Com a economia em contração, qualquer tipo de défice implica que temos que ir ao mercado pedir sempre mais dinheiro emprestado, ano após ano.

Although Portugal’s Ba2 rating indicates a much lower risk of restructuring than Greece’s Caa1 rating, the EU’s evolving approach to providing official support is an important factor for Portugal because it implies a rising risk that private sector participation could become a precondition for additional rounds of official lending to Portugal in the future as well. This development is significant not only because it increases the economic risks facing current investors, but also because it may discourage new private sector lending going forward and reduce the likelihood that Portugal will soon be able to regain market access on sustainable terms.

Não é evidente? Se a UE para a Grécia já está a tender para o caminho do chamado “haircut”, é evidente que se a situação em Portugal se deteriorar, o mesmo caminho irá ser aconselhado a Portugal.

The second driver of today’s rating action is Moody’s concern that Portugal will not achieve the deficit reduction target — to 3% by 2013 from 9.1% last year as projected in the EU-IMF programme — due to the formidable challenges the country is facing in reducing spending, increasing tax compliance, achieving economic growth and supporting the banking system. As a result, the country may be unable to stabilise its debt/GDP ratio by 2013. Specifically, Moody’s is concerned about the following sources of risk to the budget deficit projections:

1) The government’s plans to restrain its spending may prove difficult to implement in full in sectors such as healthcare, state-owned enterprises and regional and local governments.

2) The government’s plans to improve tax compliance (and, hence, generate the projected additional revenues) within the timeframe of the loan programme and, in combination with the factor above, may hinder the authorities’ ability to reduce the budget deficit as targeted.

3) Economic growth may turn out to be weaker than expected, which would compromise the government’s deficit reduction targets. Moreover, the anticipated fiscal consolidation and bank deleveraging would further exacerbate this. Consensus growth forecasts for the country have been revised downwards following the EU/IMF loan agreement. Even after these downward revisions, Moody’s believes the risks to economic growth remain skewed to the downside.

4) There is a non-negligible possibility that Portugal’s banking sector will require support beyond what is currently envisaged in the EU/IMF loan agreement. Any capital infusion into the banking system from the government would add additional debt to its balance sheet.

Palavras sábias. Então no que toca ao 1) todos nós, que vivemos neste país, sabemos que a tarefa a que o governo se propõe é extremamente ambiciosa.

No que toca ao upgrade do rating a Moody’s também nos dá uma resposta:

Developments that could stabilise the outlook or lead to an upgrade would be a reduction in the likelihood that private sector participation might be required as precondition for future rounds of official support or evidence that Portugal is likely to achieve or exceed its deficit reduction targets.

A further downgrade could be triggered by a significant slippage in the execution of the government’s fiscal consolidation programme, a further downward revision of the country’s economic growth prospects or an increased risk that further support requires private sector participation.

Ou seja, “basta” à UE abandonar a ideia de vir a envolver privados em “haircuts” e afins (neste momento muito prováveis), para que o rating podesse subir, ou então, o atual governo fazer um trabalho brilhante, que supere todas as expectativas (realistas) e que demonstre que as probabilidades de o nosso país pagar o que deve e dar a volta por cima são afinal realistas.

Eu compreendo que para os políticos este tipo de relatórios é um “murro no estômago” e que inclusivamente são também uma “profecia auto-realizável”. Até se pode dizer que o momento não é o mais adequado. Contudo a missão da Moody’s não é agradar a políticos, mas sim ajudar os investidores a tomar decisões informadas, muitos dos quais compram dívida pública para clientes. Eu, como investidor no mercado, por via de fundos de investimento, espero sinceramente que os gestores dos ditos tenham em conta este relatório, pois não podia concordar mais que investir em dívida pública da República Portuguesa é neste momento especulação, devendo apenas investir neste tipo de obrigações quem esteja disponível para assumir riscos elevados. Dado que a componente de dívida pública é geralmente considerada “segura” num portfólio de investimentos e que a dívida portuguesa neste momento é tudo menos “segura”, diria que para a generalidade dos investidores, que preze a segurança, o melhor conselho é precisamente desfazer-te da dívida pública dos PIGS.

Como português, que já paga demasiados impostos, obviamente este não foi um relatório simpático, mas como investidor que espera receber parte da sua pensão no futuro derivado desses mesmos investimentos, fico contente que a Moody’s esteja a fazer o seu trabalho.